CAPM
Όπως είναι γνωστό από την ανάπτυξη της θεωρείας του Markowitz έχει αναπτυχθεί ένα υπόδειγμα Αποτίμησης Κεφαλαιακών Απαιτήσεων με σκοπό τον υπολογισμό της προσδοκώμενης απόδοσης ενός κεφαλαιακού στοιχείου πχ μετοχή, ενός χαρτοφυλακίου. Ο τυπος που έχει προκύψει για τον υπολογισμό είναι ο εξής:
E(Ri) = Rf+b*[E(Rm)-Rf], όπου E(Ri) είναι η προσδοκώμενη απόδοση του στοιχείου i
Rf το επιτόκιο χωρίς κινδυνο
Ε(Rm) αναμενόμενη απόδοση της αγοράς
b ο κίνδυνος του στοιχείου ή χαρτοφυλακίου
Θα ήθελα να τονίσω και να επέμβω στην συγκεκριμένη θεωρεία και να αναφέρω ότι η θεωρεία αυτή αναπτύχθηκε κατά τον 19ο αιώνα. Στην σημερινή παγκοσμιοποιημένη οικονομία βεβαίως και έχει εφαρμογή αλλά έχει και κενά. Το σημαντικότερο κενό που έχει εντοπιστεί είναι η αποδοχή της απόδοσης δίχως κίνδυνο( επιτόκιο χωρίς κίνδυνο). Απόδοση χωρίς κίνδυνο η θεωρία λαμβάνει υπόψη πχ τα Ομόλογα κρατών τα οποία θεωρεί ότι είναι μηδενικού κινδύνου. Έχει βεβαίως αποδειχθεί στη σύγχονη οικονομία ότι και τα Κρατικά Ομόλογα διαθέτουν κίνδυνο, τον κίνδυνο της πιθανότητας αθέτησης. Η πιθανότητα αθέτησης από μόνη της αποτελεί κίνδυνο. Επομένως ουσιαστικά δεν υπάρχει απόδοση χωρίς κίνδυνο. Μία άλλη απόδειξη ότι τα Κρατικά Ομόλογα αποτελούν κινδυνοφόρα επένδυση είναι το γεγονός ότι αποτελούν αντικείμενο αξιολόγησης από τους οίκους αξιολόγησης. Καταλλήγω ότι για να υπάρξει απόδοση χωρίς κίνδυνο θα πρέπει να υπάρξει ένα Παγκόσμιο Ομόλογο, το οποίο φυσικά θα έχει μικρότερη απόδοση των κρατικών ομολόγων και θα μεταβάλλει την κλίση της γραμμής αξιογράφων που προκύπτει από την παραπάνω σχέση (διότι μεταβάλλεται ο κίνδυνος το b). Ο λόγος της μη ύπαρξης κινδύνου σε ένα παγκόσμιο ομόλογο είναι η μη ύπαρξη ενός αντισυμβαλλόμενου ο οποίος μπορεί να αθετήσει την υποχρέωση πληρωμής. Πώς όμως θα χρησιμοποιηθεί η άντλιση από την αγορά ενός παγκόσμιου Ομολόγου;
13/10/2015 Κ.Κ
Επαφή
www.monetary.gr
Ρωτήστε μας
Υπηρεσία για τα μέλη της ιστοσελίδας.
Στείλτε μας την ερώτησή σας και θα ψάξουμε για εσάς την απάντηση.